牛回

市场的确定性和不确定性， 赢家和输家

最近两期的周复盘都从技术图，基本面叙事表述了我对美股看多的观点，都得到了印证。

经过三月下跌，最近两周的上涨，我认为调整结束，牛市回归。

SPY上周直接跳空多空分水岭，越过牛线。 这里短期比较超买，这里可以横盘消化买压。

QQQ 上周熊线站稳，冲到了牛线。

当前我们正处于由 AI 驱动的生产力繁荣中，这种技术进步已经出现巨大的“赢家”和“输家”。资本市场已经真金白银的投票，这两周反弹最猛的赢家就是AI资本开支链上的半导体，电力设施等，输家就是软件板块。这是市场的确定性机会。 未来的回调就是给机会买入这些赢家板块。特别是上次财报明确未来增长预期的公司。

上周一在群里分享的AXTI，是半导体里面的光链条，当时价格是44.5附近，这周涨了43%。

CAT这周涨了11%， AMD涨了17%。 这些都是AI资本开支链上的业绩股。

上周Substack推荐的TSM，这周也涨了9%。 台积电台湾的财报出来了，符合预期。 我继续保持长期看涨台积电，未来几个月逢低买入的观点。

当前个人投资者近期出现了自 2025 年 11 月以来的首次净卖出，从历史看，这通常是新一轮牛市周期的开始。

美国银行贷款增长正在加速， 是银行自 2008 年金融危机以来久违的活跃情绪。

上周在群里提示的KRE，一周涨了6.7%，对于传统行业指数，这个涨幅不小。

软件IGV， 把三月的反弹全部跌完了，还创了新低。 软件跌的低不是买入的理由。 站不上牛熊分水岭，就没有底的形态， 没有资金在里面沉淀。 就算软件板块超跌反弹，大模型随时可能推出碾压式新功能，这把“达摩克利斯之剑”始终悬在软件上方，市场自然不敢给予高估值。。

软件走牛了20年，如今却面临现实约束：到2028年前，超过3300亿美元的高收益债和杠杆贷款将陆续到期，其中大量属于私募持有企业，潜在流动性压力正在累积。在 美联储不降息的背景下，融资成本上升压制软件估值，而AI领域融资却在变便宜——这正是当下市场最核心的分化。

目前美伊只是停战2周，海峡还没放开，所以之后有很大可能出现谈崩造成市场获利回吐，空头回归，油价飙升，炒作衰退，这仍是当前最大的宏观不确定性。SPX下方还有一个100多点的缺口。

如果出现回调，我认为也是给还没上车或者仓位不够，或者需要加仓的同学们买入的机会。 模糊正确的抄底“赢家“板块也好过精确错误的买入”输家”板块要安全。

大科技指数MAGS我认为也走出了底部形态。 保持在60以上继续看多。

只要战争不持续，大科技就会继续在AI上继续投钱，这是一个当前国与国竞争的阵地，没有一个巨头会放弃军备竞赛，他们更无法承受短期放弃 长期被取代的后果。

而且最近 Amazon CEO 的表态也明显提振了市场信心：所有CAPEX投入都是经过严格测算、确保能够产生回报才会执行。

黄金上周没有美股走的强，但在当前“经济战争”和货币贬值的背景下，黄金作为去中心化货币正在取代石油美元的回收地位，我认为是值得配置的。

特别是黄金矿业股GDX，由于金价处于高位，这些公司的利润空间非常巨大，甚至可能开启并购（M&A）周期。

BTC，上周明确表示看涨比特币，也得到了验证。 现在BTC也涨过了牛线，上方压力75k，我认为短期过不去。

此外，BTC 的上涨也可能在传递一个信号：市场正在提前定价某种政策性的流动性缓解。

在当前背景下，战争已经对川普的支持率造成了很大压力，因此除了推动停战之外，后续必须在政策层面推出刺激经济的举措、改善市场信心的可能性才能上升。

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